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棉花期货远月有望继续抬升

  依据USDA于6月30日发布的棉花实播面积陈述,2020/2021年度美棉种植面积1218.5万英亩,较2019/2020年度削减11.3%,此前商场预期为1315.3万亩。7月上旬的USDA全球棉花供需平衡表中2020/21年度产值为381.5万吨,较2019/2020年度的433.6万吨调减了51.2万吨,也较6月的供需平衡表调减了43.6万吨。 除了产值不及预期,美棉的质量同样引人忧虑。依据USDA每周作物成长陈述,截至7月12日,棉花优良率为44%,去年同期为56%,同期距离较大。美棉优良率低迷的重要原因是棉花主产区德州继续干旱,使该地的棉花优良率一向保持在20+%,拖低美棉的全体质量。另依据过往历史经验,干旱时美棉弃耕率会提升。不过,德州干旱的问题现已得到了充沛的商场重视,在USDA陈述调减产值后被解读为利多落地,美棉时刻短回调。 国内棉花供给充裕,截止6月,工商业库存算计389.72万吨,同比减13万吨。但比照两年棉花需求量,今年供过于求的压力远高于去年。供给压力从仓单上也可见一斑,截止7月10日,棉花仓单加有效预报算计2.21万张,折合棉花88万吨。这与19年时4月23日的峰值2.31万张相差无几,但时刻滞后2.5个月,也是同期历史峰值。本年度仓单消化时刻短,任务重,91价差在移仓上也存在困难。巨幅仓单压力无疑会对近月合约造成压制。 消费低迷是制约着国内棉花反弹起伏的最重要原因。疫情以来,集中活动诸如婚宴、高端论坛和赛事等举行的频率和规模都显着下降,如奥运会、七国论坛等活动大量取消,礼服、西服、队服等需求削减。常规服装在出行活动受阻的情况下需求亦有所下降。可预见的是在疫情结束前,服装需求难以恢复正常。消费的低迷从我国服装出口数据、下流订单、纺织利润和服装零售商破产率等诸多数据都可得到验证。 自3月来郑棉出现波浪式振动上行走势,价格重心缓慢上移的主要原因有积极财政和货币政策带来的金融商场打破和商品价格重心全体上移以及供给削减预期。 前者长期支撑棉价,但秋冬季疫情有复发危险,并可能在金融商场触发一波回调,削减金融商场提前修复式上涨和实际消费始终低迷之间的差值。另因郑棉基本面较差,上涨的速度和起伏会落后于商品全体表现。后者已在美棉上体现,国内还需等待。

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